全球稳定币风起，有何影响？

《科创板日报》5月30日讯 似乎(sìhū)一夜之间，全球都(dōu)吹起了稳定币的风。先是政府层面，多地进一步推行稳定币监管：

中国香港立法会5月(yuè)21日正式通过《稳定币条例草案》，设立(shèlì)法币稳定币发牌制度，预计今年底前，机构可向香港金融管理局申请(shēnqǐng)成为合规的稳定币发行商。

美国(měiguó)参议院则在5月20日(rì)通过《GENIUS法案》，标志着稳定币立法(lìfǎ)过程中迎来重要进展。美国副(fù)总统JD•万斯在比特币2025大会上强调，《GENIUS法案》旨在为与美元挂钩(guàgōu)的稳定币创建监管框架，“美元挂钩的稳定币，特别是在《GENIUS法案》通过后，只会帮助美国经济，只会帮助美元。”

英国金融行为(wèi)监管局（FCA）27日发布针对稳定币发行、加密资产托管及相关企业财务稳健性的监管提案，旨在为加密行业(hángyè)建立更明确(míngquè)的合规路径。该提案要求受监管的稳定币维持(wéichí)价值稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式。

与此同时(yǔcǐtóngshí)，各家机构公司也传出新消息：

稳定币发行商Circle Internet Group计划(jìhuà)在纽交所上市。当地时间周二，其向美国证券交易委员会(wěiyuánhuì)提交的文件显示，公司及部分股东计划以每股24-26美元的价格发行2400万股(wàngǔ)股票，以筹资(chóuzī)最多达6.24亿美元。

29日还有(háiyǒu)消息称，西班牙桑坦德银行(yínháng)（Banco Santander SA）计划扩展数字资产业务，处于(chǔyú)早期(zǎoqī)阶段的计划包括推出稳定币，并为其数字银行Openbank的零售客户提供加密货币服务。

受多方面消息影响，二级(èrjí)市场上稳定币概念股近几日大幅波动。其中，众安在线29日涨超30%，30日截至(jiézhì)发稿(fāgǎo)跌超10%；连连数字29日涨近45%，30日截至发稿跌超5%。

稳定币指的(de)是价值锚定各类法币的加密货币，作为区块链上的资产(zīchǎn)，稳定币的优势在于可以与加密货币项目（如DeFi）在区块链基础设施层面深度(shēndù)融合，网络扩展性突出。

最早发行的一批(yīpī)稳定币出现在2014年，彼时(bǐshí)Tether公司推出Tether USD（USDT），之后其逐渐成为市场(shìchǎng)上使用最广泛的稳定币产品，主要(zhǔyào)用于加密货币现货、期货交易对。USDT是一个由(yóu)美元资产支撑(zhīchēng)的稳定币，公司称每枚代币都有1美元资产支撑，Tether提供可审计(shěnjì)的资产负债表，其中主要为现金类等传统金融资产。同一时期发行的稳定币项目还有BitUSD、NuBits等。

国盛证券指出，稳定(wěndìng)币(bì)某种程度上充当了加密货币(huòbì)市场“计价工具”，这是对传统法币交易的一种补充甚至替代。稳定币诞生后(hòu)不久，加密货币市场最主要的交易对是稳定币交易对，因此，稳定币在交易工具、价值流通等(děng)方面，充当着“法币”的作用。主流交易所（包括DEX去中心化交易所），比特(bǐtè)币现货、期货(qīhuò)交易对以USDT等稳定币为主，尤其是交易量更为大的期货合约，主流交易所正向合约（以美元稳定币为保证金的期货合约）几乎都是USDT交易对。

从广泛的角度来看，稳定币正是一种(yīzhǒng)最为(zuìwèi)基础的RWA（真实世界资产，指通过区块链技术将现实中的如房产、设备等实体资产，转化为链上(shàng)可交易的数字通证）产品，将美元等法币锚定到区块链上。

一方面，对(duì)于传统金融市场用户来说，稳定币和RWA是其进入加密货币市场的桥梁。对想进入Web3.0世界的传统金融机构来说，稳定币是一种重要(zhòngyào)头寸，拥有稳定币便可以在Web3.0世界进行(jìnxíng)资产配置转换(zhuǎnhuàn)。

另一方面，持有(chíyǒu)加密货币(bì)资产(zīchǎn)的投资者可以通过稳定币转换为传统的金融资产或购买商品，回到传统金融市场。值得一提的是，今年4月28日，万事达宣布(xuānbù)，万事达卡允许客户以稳定币进行消费，并允许商家以稳定币进行结算。

目前，稳定币主要有三种类型：基于法定货币或实物资产等资产抵押的(de)(de)稳定币是市场主流(zhǔliú)，安全性较高；基于数字资产或者抵押产生的稳定币则(zé)能提供杠杆和一定的收益；算法稳定币的市场关注度则正在逐步下降。

此前渣打银行分析师Geoffrey Kendrick在报告中指出，美国《GENIUS法案》有望推动(tuīdòng)稳定币总(zǒng)供应量在2028年底增长到2万亿美元，有望产生1.6万亿美元的(de)短期国库券新(xīn)需求。

数据显示，站在当前(dāngqián)时点，稳定(wěndìng)币市场规模超2500亿，底层资产多为短期美国国债，成为美国国债的重要持有人。

德邦证券(zhèngquàn)指出，稳定币发行商有望成为未来几年美债的重要承接方，数字美元有望成为黄金(huángjīn)美元、石油美元之后新的美元信用巩固形式。

招商(zhāoshāng)证券认为，美国政府对于稳定币的“合法化招安”或将增强其市场认可度，稳定币规模有望(yǒuwàng)进一步(jìnyíbù)扩大从而客观上增持美债。但整体来看，稳定币对于美债影响或小于市场预期(yùqī)，主要由于法案仍存在不确定性，且不改变存量市场。